El regreso a los mercados internacionales de deuda que promocionó Toto Caputo y una parte de los medios compraron con entusiasmo tuvo gusto a poco. La tasa se ubicó por encima del 9 por ciento, muy lejos del 6,5 por ciento que el ministro de Economía vendió cuando anunció la operación.
Además, pese a los endulzantes y telefonazos que el Palacio de Hacienda le metió a la operación para que bancos, aseguradoras y empresas locales le compren el título, la cosecha fue magra: Gobierno apenas consiguió USD 910 millones. Economía aspiraba a juntar un mínimo de USD 2.000 millones, casi la mitad de los vencimientos que deberá afrontar en enero.
La emisión se vendió como el histórico retorno de Argentina a los mercados voluntarios de deuda. Excepto que no ocurrió. El papel quedó en manos domésticas: bancos y aseguradoras que entregaron sus argendólares.
La operatoria tuvo tres patas. La primera fue la habilitación explícita a aseguradoras para que subieran ofertas con dólares propios. El Ejecutivo autorizó mecanismos para que esas entidades usaran recursos que, en muchos casos, provienen de emisiones corporativas recientes; la puerta quedó abierta para que los dólares «saltaran» dentro del sistema financiero y se transformaran en demanda del bono.
Desde el resultado electoral, empresas argentinas aprovechando el rebote de confianza levantaron más de USD 3.000 millones en emisiones en el exterior. Esos dólares entraron al circuito financiero y alimentaron la oferta que, en parte, terminó siendo reutilizada en la colocación del Tesoro. No fue una llegada orgánica de inversión externa, fue una reconfiguración del flujo entre corporaciones, bancos y aseguradoras.
Además, a las compañías de seguro y las ART les ofreció poner en caución los bonos que les encajó el albertista Martín Guzman. De esta manera podrían mejorar el rendimiento de su anterior instrumento.
